השקפת רוסאריו ושווי הוגן:
לחברה שני מנועי צמיחה עיקריים : ישראל וסרביה. בישראל החברה מציגה ביצועיים תפעוליים מצוינים אשר באים לידי ביטוי בגידול בהכנסות, ב- NOI וב- FFO.
נתון בולט במיוחד הוא הגידול ב- NOI מנכסים זהים של 3.6%. בנוסף לזה, ופה טמון הפוטנציאל ל Upside המשמעותי של החברה – מלאי קרקעות אדיר בפיתוח וייזום – קרקעות בבאר שבע, גלילות, פתח תקוה וכפר סבא עם זכויות בניה של כ- 400,000 מ"ר למסחר משרדים וגם דיור.
אלו צפויים להשפיע באופן ניכר בטווח הבינוני. בסרביה החברה מרחיבה את פעילותה, הן ע"י הגדלת שיעור האחזקה בחברות הבנות והן ע"י הרחבת הפורטפוליו. מתחמי BIG בסרביה נחשבים למובילים ונהנים מתשואות של כ– 8% על הנכסים.
ביג חברה מובילה בתחומה, גם בישראל וגם בסרביה, והחברה צפויה להראות צמיחה משמעותית מאוד בטווח הבינוני, בהמשך לתהליך הזריעה שמתבצע עכשיו. על שני אלה, מעיבים במקצת הביצועים בארה"ב שמראים ירידה ב- NOI מנכסים זהים של 2.3%. שיעורי התפוסה עומדים על 92% ונראה שיש עוד מקום לשיפור. ביג אכן מימשה שני נכסים בארה"ב בשנה האחרונה, אבל צריך להמשיך ולעקוב מקרוב על הביצועים.
ביצענו עדכון למודל הערכת השווי בהתאם להתפתחויות האחרונות. מטעמי שמרנות, שיעור ההיוון על הנכסים בארה"ב עומד על 6.25% והנכסים בישראל על 6.7%. את כל קרקעות החברה לקחנו לפי עלות בספרים וללא חישוב של שווי עודף בשלב זה.
ברבעון זה, ההתפתחויות הנן בהתאם לציפיות שלנו ולפיכך מעריכים את השווי ההוגן של החברה בכ- 4.3 מיליארד אשר גוזרים שווי הוגן למניה של 310 ₪ – upside של כ-22%. השווי ההוגן משקף מכפיל FFO של כ-12.7.
פירוט מודל הערכת השווי וההתפתחויות, כמו גם גילוי נאות במסמך המצ"ב.